产业图谱

上中下游拆三层，不看故事看骨架——拆开了，脉络自然清晰。

91产业赛道

9赛道大类

8精选赛道

全部赛道91 新能源13 AI与科技26 消费21 先进制造12 医药健康5 基础材料13 基建公用8 空天低空8 金融2

一条赛道可归属多个大类，故各分类数字之和可大于赛道总数。

全部(12)精选(1)有报告(12)

共 12 条赛道

精选

先进制造

大飞机

大飞机制造被誉为"工业皇冠上的明珠"——一架C919包含约400万个零部件，供应商遍布全球约200家企业，产业链涉及材料科学、精密加工、航电系统、空气动力学等数十个尖端领域。中国是全球第三个能够自主制造150座级以上单通道大型客机的国家。但2026年上半年出现了一个将被历史铭记的关键转折：美国于2025年5月暂停LEAP-1C发动机出口许可证。这一事件不仅是C919的"心脏危机"，更是中国大飞机产业从"国际合作组装"走向"全面自主可控"的分水岭。我们的核心判断是：LEAP-1C断供恰恰是国产航发从"备选项"升级为"必选项"的催化剂时刻——如果没有断供，CJ-1000A的商业化验证可能再推迟3-5年；有了断供，整个产业链的资源、资金、人才和政策优先级都被重新排列，CJ-1000A的"良率爬坡曲线"将成为2026-2028年大飞机产业链最核心的观察变量。从全球竞争格局看，C919的定位从来不是"比波音737 MAX/空客A320neo更好"，而是"在足够大的中国本土市场实现商业闭环后，以'全自主不受出口管制'的独特定位辐射一带一路"。

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先进制造

高铁

中国高铁已成为享誉全球的"国家名片"，其产业链从早期的"引进吸收"全面迈入"自主可控与全球化输出"的高质量发展阶段。我们的核心判断是：高铁产业链正处于一个罕见的"三重红利重叠期"——国内加密补网提供确定性的短期需求、标准出海打开数百亿美元的长期增量空间、存量动车组老龄化催生万亿级后市场的结构性增长。三重红利的时间维度错开（加密1-3年、出海3-10年、后市场10-30年），为投资者提供了一条跨越周期的"接力式"增长路径，这是全球基础设施投资中极为稀缺的商业模式。我们观察到，2026年上半年产业链呈现出三个决定性的增长极转换。第一，国内建设从"骨架搭建"进入"加密补网"，价值的重心从"建设端"向"运营与后市场端"不可逆地迁移。运营里程突破50,400km，"八纵八横"主骨架基本建成，2026年固投5,200亿元虽仍处高位但增长斜率在放缓。新增里程的边际价值在递减——一条连接三四线城市的高铁支线，其客流强度和票价弹性远低于核心干线——而存量网络的运营效率和维保需求在递增。我们认为，这个"价值重心迁移"是高铁产业未来十年最重要的结构性变化：谁能在后市场环节建立壁垒，谁就能获得比建设期更长、更稳定的利润流。

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先进制造

工程机械

工程机械被誉为"基建皇冠上的明珠"，其发展状况直接反映了宏观经济的投资活力。2026年上半年，工程机械产业呈现"内冷外热、电动加速、全球升维"的三重特征。瞭望塔判断：中国工程机械产业正处于从"国内周期驱动"到"全球增长驱动"的历史性跨越——三一重工和徐工机械已经跨越了全球化的关键分水岭。我们对行业的核心判断建立在三个递进的逻辑上。首先，"内冷外热"的格局不是短期现象，而是一种结构性的产业迁移。国内挖掘机销量受房地产持续低迷和地方基建投资放缓影响仍在磨底——2025年国内挖掘机销量约9万台，较2021年峰值（27.4万台）下降了约67%。但同期海外市场增速远超国内：2025年中国挖掘机出口量突破12万台，出口占比超过55%，2026年上半年进一步攀升至60%以上。三一重工海外营收占比已超60%，徐工机械超50%，中联重科约40%。我们认为，当海外营收占比超过50%，企业的估值逻辑应从"中国基建周期股"切换为"全球基建成长股"——全球基建周期的波动才是影响它们业绩的核心变量，而非国内房地产政策。出口的逻辑已不再是"国内卖不动了才去海外"，而是"海外市场的利润率和增长潜力已经超过国内"——三一海外业务的毛利率通常比国内高3-5个百分点。

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先进制造

工业母机

工业母机（高端数控机床）是制造机器的机器，被称为"现代工业的心脏"和"国家制造业水平的标尺"。在外部技术封锁加剧与内部产业升级需求迸发的双重背景下，中国工业母机产业正全面驶入"自主可控与高端突破"的深水区。我们对中国工业母机产业的核心判断建立在这样一个根本性的认知之上：这是一条"战略性刚需+超长国产替代周期+技术壁垒极高"三位一体的赛道——它不会像消费电子那样爆发式增长，但确定性极强，且天花板极高。2026年上半年，工业母机产业出现了三个将被历史标记的关键转折。第一个转折是拓璞数控上市首日涨40%+——资本市场为"五轴联动国产替代"设立了全新的估值锚。这不是一只股票的个别表现，而是对整个赛道的重新定价。在过去，机床企业上市估值普遍偏低——"传统机械加工"的标签让它们只能获得15-20倍PE。但拓璞数控的上市表现证明：当一家机床企业能够证明其产品具备"五轴联动+核心零部件自主可控"的能力时，资本市场愿意给予"硬科技"级别的估值溢价。我们认为，工业母机IPO的估值逻辑正在从"制造业"切换为"高科技"——这个切换一旦完成，整个赛道的资本化路径将彻底改变。参照历史经验，2019年科创板开板时半导体设备的估值从"机械行业"20倍PE跃升至"半导体设备"80-100倍PE——工业母机正在经历类似的估值体系重构，只是节奏更慢、但确定性同样高。

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先进制造

光电子

光电子技术被誉为数字时代信息传输与智能感知的"基石"。从AI数据中心的高速光互联，到AR/VR的MicroLED微显示，到智能驾驶的激光雷达感知，再到工业制造的超快激光精密加工——光电子的应用场景正在以前所未有的速度扩展。

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先进制造

硅基半导体

硅基半导体是数字经济的"心脏"与"大脑"，也是当前全球科技博弈的制高点。中国半导体产业自2018年中兴事件以来，已走过"被动应对→主动突围→局部领先"的七年征程。

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AI与科技

具身智能

具身智能（Embodied Intelligence）是AI与物理世界的"交汇点"——它不再局限于"屏幕里的对话"，而是让AI拥有了"身体"，能够感知环境、规划动作、执行物理任务。如果说2022年的ChatGPT是AI的"语言觉醒"，那么具身智能将是AI的"身体觉醒"——它的终极形态是"能看、能听、能说、能动、能思考"的人形机器人。

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新能源

可控核聚变

可控核聚变被誉为"能源圣杯"——1克氘氚燃料的聚变能量约等于8吨石油，海水中的氘储量足以供人类使用数十亿年，且聚变反应不产生CO₂、无长寿命放射性废物、无"熔毁"风险。但这一"圣杯"已让人类追寻了超过70年——从1950年代的ZETA装置到2026年的ITER，聚变能始终"永远30年后才能实现"。

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先进制造

民船

中国民船产业已跃升为全球造船业的绝对领航者——三大造船指标（完工量/新接订单/手持订单）全球占比均>50%，在LNG船、超大型集装箱船等高端船型上实现了对韩国的全面赶超。基于产业链的深度解构，瞭望塔 Liorvanta 研究院提出四个独立研判：

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先进制造

燃气轮机

燃气轮机被誉为装备制造业"皇冠上的明珠"，是保障国家能源安全、推动船舶动力升级及实现工业节能降碳的核心动力装备。2025-2026年，全球燃气轮机产业正经历一场远超市场预期的"超级周期"——我们认为，这一轮周期的驱动逻辑与2000-2008年的上一轮周期有本质不同：彼时是天然气发电对煤电的替代驱动，而此轮是AI数据中心爆发式电力需求+全球天然气调峰刚需+地缘政治驱动的能源自主三重力量叠加。

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先进制造

人形机器人

人形机器人产业正经历从“实验室原型”向“规模化量产”的关键转折。报告基于2026年上半年产业生态节点，系统解构了人形机器人产业链的上中下游格局。上游核心零部件中，行星滚柱丝杠与六维力传感器是成本与国产替代的关键瓶颈，国产化率分别处于40-50%和不足30%的攻坚阶段；中游整机制造与具身大模型呈现“七雄争霸”格局，宇树科技科创板IPO创纪录，具身大脑融资加速；下游工业制造场景率先落地，家庭服务场景仍处早期。报告指出，产业距离真正的“iPhone时刻”仍有3-5年，投资主线正从单一特斯拉供应链向国产替代广度与具身大脑深度双维度扩散。

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先进制造

智能制造装备

智能制造装备是实现"中国制造2025"和工业4.0的核心物理载体，2026年中国智能制造装备市场规模突破3.5万亿元，增速>15%，但国产化率在"大脑"层（CNC数控系统/高端PLC）仍不足20%——"卡脖子"与"国产替代"的博弈构成这一赛道最核心的投资主线。

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