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自研四代AI芯片，却83%收入靠腾讯：燧原科技IPO背后的风险敞口
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AI亿元IPO自研四代AI芯片却83%收入靠腾讯上海燧原科技股份亿元和治理01单价参考资料亏损的信号06股权结构07风险矩阵05募投项目隐忧02客户集中度风险
燧原科技作为国产云端AI芯片企业，拟于科创板上市，其营收从2023年的3.01亿元增长至2025年的9.90亿元，亏损持续收窄，但累计未弥补亏损达44.41亿元。核心风险在于客户高度集中：2025年对腾讯的销售收入占比达83.79%，且为关联交易。公司自研四代5款AI芯片，但80%以上收入来自推理产品，训练产品尚未规模化落地。在英伟达占据近60%市场份额的竞争格局下，公司通过DSA架构和自研软件生态寻求差异化，但客户依赖、研发投入超营收及训练产品缺位等结构性短板，使其商业模式的完整性仍需市场检验。
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