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单车利润不足80元，富士达IPO前夜遭遇“关税墙”与三层天花板
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IPO三层天花板关税墙参考资料风险矩阵募投项目一股独大利润天花板两轮问询穿透降级式增长
富士达作为全球自行车代工龙头，营收规模位居行业前列，但面临代工模式利润微薄、美国关税政策冲击及实控人高度集中等多重挑战。报告指出，公司2025年单车利润不足80元，毛利率三连降至13.39%，境外收入占比超72%却缺乏系统性汇率对冲。募投项目拟新增50万辆电助力产能，但现有产能利用率已下滑，消化路径存疑。交易所二轮问询聚焦收入可持续性、应收账款及资产质量，揭示其盈利可持续性的核心命题。6月8日上市委审议将围绕毛利率趋势、产能消化及治理结构展开。
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