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"亏钱也罚、泄露也罚、分别算账"：2026三份内幕交易罚单背后的执法进化论
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内幕交易行政处罚证监会恒丰纸业杨旭泄露内幕信息杨伟智内幕交易《证券法》第191条行为导向合规管理知情人名单泄露也罚"亏钱也罚分别算账"万元杨旭案
2026年春，证监会及各地监管局发布的三份内幕交易行政处罚决定书——恒丰纸业案、杨旭案和杨伟智案，共同揭示了内幕交易执法的“三重进化”：亏损也罚、泄露也罚、两项违法行为分别计算。恒丰纸业案确立内幕交易的违法性不取决于交易盈亏，亏损不能消解违法性；杨旭案将“泄露内幕信息”独立处罚，即使本人未交易；杨伟智案对交易与泄露行为分别计算、叠加处罚。三案标志着执法从“结果导向”向“行为本位”的范式转换，合规红线从盈亏与交易行为，全面扩展至任何触碰内幕信息的行为本身。
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